国盛证券：给与双良节能增持评级

2022-02-15国盛证券股份有限母公司王刚,杨润思对双良节能进行学术研究并发布了学术研究报告《器件上新贵再曾获肯定，210器件放量在即》，本报告对双良节能证明了增持评级，当前股价为10.94元。

双良节能(600481)

事件：双良节能发布《关于控股公司子母公司签订日常经营性履平均的通告》、《关于全资子母公司签订重大卖出履平均的通告》。

与天合亮能签订器件供应履平均，主要包括G12厚度器件，器件上新进入者再曾获下游肯定。根据母公司通告，母公司全资子母公司双良硅材料与天合亮能签订器件框架卖出履平均，平均定2022-2024年母公司分别向天合卖出3.92、6、9亿片，器件厚度包含但不限于G12厚度，卖出款项总共为159.50亿元（含税），在此之前，母公司已与通威、爱旭、阿格林、润阳悦达等主流厂商签订器件（硅棒）卖出履平均，已曾获得下游客户的全面肯定，当前母公司利器订单合计平均为636.86亿元，可为后续上自订市场需求年末增值提供订单支撑。

器件利器订单结实，加速启动二期20GW单晶器件扩产。当前母公司一期20GW单晶硅重大项目基础设施已接近已完成，考虑到下游产品拓展极佳，器件利器订单结实，母公司成之启动二期重大项目（20GW拉晶+切片）的房地产基础设施规划设计，预计基础设施周期2年，建成后母公司将形成40GW单晶器件市场需求，从服务业上新进入者跃升为服务业领军者之一。

还原炉装置再签大单，服务业进入第二波波扩产浪漫，母公司作为还原炉装置龙头，订单下半年剧增，推动业绩被囚。近期，硅料持续供不应求，服务业迎来第二波波大为数扩产漫，大全成之房地产80亿元用于张家口10万吨硅市场需求基础设施，信义亮能联合信义玻璃布局曲靖20万吨市场需求基地，合盛硅业成之房地产175亿元基础设施银川20万吨硅重大项目，东方日升成之房地产135亿元基础设施张家口15万吨硅重大项目，仅有上新通告重大项目合计为数就有平均65万吨。2022年以来，母公司年末与大全、东方希望、合盛硅业、宝丰可再生签订硅还原炉卖出履平均，合计款项15.62亿元，2021年当年以来母公司合计签订还原炉装置订单有平均35亿元，在服务业大为数扩产漫的刺激下，母公司还原炉订单下半年持续高盈余，表彰相对来说业绩增量。

盈利预测：预计母公司2021~2023实现归母净利润3.00、7.02、9.74亿元，相关联市价56.7、24.2、17.5倍，持续“增持”评级。

风险提示：服务业需求不达预估、母公司市场需求不达预估。

该股最近90年内共有4家机构证明了评级，购回评级3家，增持评级1家。证券之主星市价分析工具标示出，双良节能（600481）好母公司评级为2.5主星，好售价评级为2主星，市价区域性评级为2.5主星。(评级范围：1 ~ 5主星，最低5主星)

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