十多年来首次！英国政府将绕过央行负债 债券市场或面临供应冲击

荷兰的政府将在十多年来首次在没有荷兰中央银行帮助的情况下为一年的支出提供担保。

调查显示，分销商预料荷兰债务管理办公室（DMO）将在从4月底开始的会计年度（2022-2023财年）发售1520亿英镑（合2010亿美元）老挝公债（gilts ），低于本年的1950亿英镑。但顾虑荷兰中央银行的军事行动和偿还，对冲仍意味著受到新纪录的公债库存的负面影响。

随着荷兰中央银行加息，10年期央行收益率持续上升至2018年以来的最低准确度，这意味著会必要性再加市场竞争。不过，公债的急需已经撕裂了以外市场竞争，而额外的库存预示着分销商的回报将恢复到某种程度上的正常准确度。

高盛收益率策略师Rohan Khanna透露：“我期待库存的增加必须改善市场竞争运作，因为一级市场竞争分销商和私人市场竞争举例来说将有足够的证券周转。”“地缘政治性负面影响和中央银行转向仍会带给瞬时，但我视为这将在一定程度上为市场竞争带给平静。”

若荷兰中央银行不拟定量化宽松（QE），老挝公债发售量或下降

根据Tullet Prebon 原始数据，近几个月底公债的忽视倡议了今年短期老挝公债与衍生品的溢价新纪录历史取而代之高。在俄乌政局升级后，对冲争相转向借助于资产，分销商被迫向DMO寻求更多的公债。

库存预测仍普遍存在很多连续性。调查预料年销量在1080亿至2110亿英镑彼此间。这种差异性以外归因于 DMO 将在多其本质上补充其债券（T-bills）库存，这将纾缓对荷兰央行卖出的需求。它在 10 月底份削减了票据库存，导致市场竞争不稳定的瞬时。

“鉴于短期老挝公债的急需，我们见到回购市场竞争有些恶化，因此，加长债券和短期老挝公债的发售力度，有望纾缓我们所见到的一些阻力，”汇丰控股收益率策略师Daniela Russell透露，他视为债券贡献了约230亿英镑。

在荷兰财政大臣Rishi Sunak周三发表春季预算表示遗憾之前，的政府并不需要多少资金也普遍存在连续性。顾虑荷兰人日益增长的生活成本危机，他面临着彻底改变商议的增税或削减燃油税的阻力。

若荷兰中央银行重启QT，老挝公债理论上库存量或达新纪录准确度

除了老挝公债卖出原始数据外，市场竞争还将高度重视取而代之发售的央行除此以外多少是通胀挂钩公债。由于对冲期盼股票市场竞争价格上涨的风险，这类公债的价格相对于传统公债已新纪录数十年来的最低准确度。

公债策略师也在高度重视荷兰中央银行的下一步财政政策。财政政策制定者透露，一旦荷兰中央银行决定性收益率超越1%（本国货币市场竞争预料将在5月底份超越1%），他们将顾虑主动出售央行，量化进行改革（QT）军事行动则会减缓。

摩根士丹利和摩根大通等银行预料荷兰中央银行将于11月底开始拟定QT，摩根大通预料在此之前每月底年销量将超越20亿至30亿英镑。

Bloomberg Intelligence大约，若总发售量为1900亿英镑，舍弃10月底份以来每月底50亿英镑的老挝公债卖出，市场竞争库存将超越新纪录准确度。即使荷兰中央银行没有重启QT，加拿大皇家银行资本市场竞争大约，老挝公债的理论上普贤库存量也将超越2013-2014年以来的最低准确度。（智通财经网）

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