买完石油又买保险？巴菲特：保险是永不摒弃的现金流奶牛

巴德哈撒韦再进一步杠杆上市公司（“BHRG”，Berkshire Hathaway Reinsurance Group）。

1）GEICO分公司毗邻马里兰州，的子公司主要为仅有美 50 个州和特区共享拥有者台车也杠杆，种类都有汽台车、仅有地形地貌台车、休闲台车、船和小型商业性台红牛车队等。

作为老牌台车绝，GEICO的汽台车杠杆其业务在价格比和服务方面很强很强的市场竞争力。

根据 AM Best揭晓的2020 年数据资料，按天和额度计算，五家第二大的汽台车杠杆的子公司在 2020 年的市场占有率合计平均为 59.7%，而GEICO 的市场占有率位居第二，平均为 13.5%。

自该数据资料揭晓以来，GEICO 的管理层估计其现在的市场占有率平均为14.2%。（数据资料比如说：特为巴德哈撒韦2021年年报）

2）Berkshire Hathaway Primary Group（“BH Primary”）是一个混业独立其业务杠杆上市公司，失掉责格外为广泛的绝种，都有：

天和商业性机动台车辆和一般失掉有杠杆的National Indemnity Company （“NICO”）；

共享工人求偿、商业性汽台车和商业性所有权杠杆的Berkshire Hathaway Homestate Companies （“BHHC”） ；

共享商业性所有权、台车祸人身、医疗保健专业人士失掉有、行政部门和专业人士、借款、旅行、医疗止损和门房杠杆的Berkshire Hathaway Specialty Insurance （“BH Specialty”） ；

共享医疗失掉有（“HCL”）杠杆的MedPro Group（“MedPro”）；

共享商业性和个人绝种、都有五家专业人士杠杆的子公司的澳大利亚失掉有杠杆的子公司“USLI”；

为将左右 350，000母亲会跨国中小企业和门房共享仅有套商业性杠杆厂家的特为巴德哈撒韦 GUARD 杠杆的子公司（“GUARD”）；

主要天和纽平均州医疗专业人士失掉有杠杆的MLMIC 杠杆的子公司。

3）特为巴德哈撒韦再进一步杠杆上市公司是特为巴德中心等的世界性再进一步杠杆其业务，被统称“BHRG”，为世界性的杠杆的子公司和再进一步杠杆的子公司共享广泛的所有权、伤亡、中国建设银行和身心健康可能会杠杆。

BHRG 在世界性24个发达国家创业者文艺活动。再进一步杠杆其业务通过 NICO 和一些其他特为巴德杠杆子的子公司（区别于“NICOGroup”）和分公司毗邻密西西比州的共通再进一步杠杆（General Re Corporation）及其子的子公司天和。

据特为巴德2021年的财报，以上这些杠杆其业务为特为巴德哈撒韦在2021年共享了1470亿美元的浮存金，不用一年规模就增高了90亿美元。

高盛高高在上会的杠杆：誓言取而代之的手续费流奶牛

整体来看，特为巴德主要的杠杆其业务聚焦于财绝其业务，而非欧美发达国家变得热门的保绝公司其业务。

都有杠杆大类中会高盛忠爱所有权绝，有表列可能：

1）失掉债价格比低。财绝浮存金不同于保绝公司金融资产，保绝公司金融资产需要不愿无风绝，杠杆的子公司很容易为了短期市场竞争不愿极低的无风绝，造成失掉债价格比过高而损毁；

2）手续费流格外牢固。保绝公司可以退，理论上金融资产可能都会被随时支取，而所有权绝中会，台车绝一年一缴，不都会相接踵而至大规模支取和挤兑，且对比保绝公司不依赖全权人员推销，与投到资者分红的父子关系较小。

高盛为杠杆其业务也制定了清晰最终目标，坚用者“必须以倒闭为付出代价来扩张市场占有率”，确保通过极致的管理超过保证盈利的水平。

杠杆其业务就是高盛投到资者的“弹药库”，是可过后的充足的手续费池。这就不难理解为何高盛对于杠杆的子公司情有独钟。

高盛曾在时说过：杠杆是誓言取而代之的厂家。

在其月所的股份信中会，他提过：“杠杆其业务是为特为巴德的子公司量身定做的，它总有一天不都会取而代之，而且其业务市场占有率通常都会随着经济过后增长和国债而大幅过后增长。”

高盛与杠杆的缘分，还要追溯1951年。

在此之前，就读哥伦比亚大学的高盛对汽台车杠杆的子公司GEICO产生了莫大的有兴趣。还是一个21岁的小青年的他，只身来到GEICO想要做一次深入的调查。

作为GEICO执行长怀特的师生，高盛赢取了GEICO财务经理的特地会见，并一见如故，聊了四个每隔。

自此，高盛就对杠杆产生了过后献身的有兴趣。他不不用花了一半金主买进股票交易，还向他舅舅的证券的子公司推荐GEICO的股票交易。次年，他在GEICO上花的没钱随之而来了48.4%的盈利。

高盛在GEICO股价跌幅到左右50%时逃逸，但随后GEICO的子公司的股价过后上扬，让高盛一直高兴再进一步来脱手。不过这也造就了杠杆其业务后来在高盛生意中会的基石威望。

二十多年后，高盛的特为巴德哈撒韦再进一步次重仓GEICO，买回其三分之一的股份。这些股份至1995已增值50倍，随之而来了23亿美元的获利。

在1996年，高盛用23亿美元母公司了GEICO的剩余股权，使其视作特为巴德哈撒韦的仅有资子的子公司。

高盛1967 年以 860万美元母公司分公司毗邻奥马哈的杠杆的子公司National Indemnity，也是特为巴德在杠杆上的鲜明一笔。

自此以后，特为巴德开始了杠杆业的其业务。

50过往，杠杆一直是特为巴德的两大其业务，不不用共享优厚的开店获利，也为高盛的效益投到资者实践共享低价格比的资金。

杠杆的子公司可以为特为巴德随之而来大量的手续费流，也就是杠杆的子公司的浮存金。

保户向杠杆的子公司征收额度后，这笔额度的一部分作为左右期的求偿储备，全数部分就可作为投到资者的利息，取得的投到资者收益归杠杆的子公司所有。

这笔没钱，不不用杠杆的子公司采用时不用交利息，甚至还可收取管理费。只要存户不管怎样，额度总收入将左右此后的求偿利息，剩下的就都是杠杆的子公司的公共利益，所以资金价格比相接左右于零，甚至为失掉。

高盛称做“总有一天不死的奶源共享者”。

只要能对杠杆厂家合理售价，特为巴德就不都会相接踵而至大难题

在过往的几十年中会，特为巴德杠杆其业务之所以需要视作餐饮业内一支不可忽视的力，主要可能就是它很强其他的子公司可能能够或不愿担负起巨大、复杂可能会的期望和灵活性。

例如，在2017年，澳大利亚国际上市公司（AIG）向特为巴德支交102亿美元，对其现在制定的澳大利亚商业性杠杆中会的许多依然可能会顺利进行再进一步杠杆。

根据这项再进一步杠杆协商的条款，特为巴德说明同意担负起其杠杆净所有权损失中会250亿美元均的80%，第二大失掉有为200亿美元。

无论如何，世界上从未多少其他中小企业不愿担负起这种可能会。

特为巴德当然也不可能基本上免于这些可能会。特为巴德哈撒韦杠杆上市公司的阿比尔·贾恩（Ajit Jain）曾说明，杠杆其业务的假设总有一天不可避免，该的子公司也将一直将这种假设纳入杠杆其业务的售价中会：

“当我们为厂家售价时，我期望给它定的价格比比较合理，无疑我们是在将没钱投到入到未知的恐怕。我们都会试着将可能会集中会在我们已知的大型可能会的大类中会来；期望这样需要帮助我们料到很多普遍存在的可能会，也能格外好的掌握我们可能会敞口的界限。”

高盛补充时说，杠杆其业务中会所有“台车祸”都不是管理者期望看不到的。

但是，只要特为巴德需要对杠杆其业务的厂家合理售价，的子公司就不都会相接踵而至大难题：“只要求偿不超显露预期缘故多，即便一笔100亿的求偿我们也欣然相接受，因为只要我们的售价合理，就一定有灵活性支交这笔求偿。相对来说于此，我格外不不愿看不到的是，我们在一个预期求偿5000万美元的项目中会求偿100亿美元。”

高盛补充时说：“在杠杆业中会，近乎总都会有一些台车祸让你头疼；但我从没这么确信，因为我确信特为巴德用者有世界上最好的杠杆其业务。阿比尔·贾恩就是造就显露这套杠杆子系统的人。”

阿比尔·贾恩是谁？

“如果菲利普（芒格）和我还有阿比尔在海上航海时平安无事，你不用相救其中会的一个，不用管我们两个老头，先相救阿比尔。”

高盛对阿比尔·贾恩称许，在2009年致股份的信中会，高盛用这样一个比喻形容阿比尔·贾因的效用。

彼时，阿比尔·贾恩被授予了特为巴德·哈撒韦再进一步杠杆其业务主管运营官的职位。

阿比尔·贾恩

阿比尔·贾恩本科毕业于印度理工学院，现在是特为巴德哈撒韦的子公司杠杆其业务的副主席和董事都会团员。

1986年，阿比尔·贾恩加入了特为巴德，好在相改由了在此之前处于困境的再进一步杠杆其业务，尽管他之前从未杠杆知识。而在此之前，阿比尔·贾恩现在将再进一步杠杆其业务的发展视作杠杆业的巨无霸。

高盛也在其2022年月所的股份信中会时说，雇员阿比尔的那一天是他的幸运日。

“他为的子公司赚钱的获利很可能将左右我……我甚至期望他是我儿子……”高盛对阿比尔·贾恩对特为巴德毫无疑问的贡献赞誉竟。

比如2006年，阿比尔·贾恩主导了世界性再进一步杠杆市场上第二大的一桩的公司案，显露资逾70亿美元收回劳合社的再进一步杠杆Equitas的子公司整个资产和失掉债以及相关管理人员，为特为巴德的股份造就了数十亿美元的收益。

就此，我们用高盛月所的股份信中会的一段话作为结尾：

“我确信特为巴德的浮存金很可能——但远必须保证——不缘故都会造成依然天和所有权损失。

但我可以肯定的是，预见几年里都会境遇天和所有权损失，而且涉及利息不小。

当然，特为巴德在考虑到灾难性事件方面的灵活性是其他杠杆的子公司能够媲美的，而且这一劣势在我和菲利普留在后还将过后保用者活下去。”

—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——

失掉有编辑：石秀珍 SF183

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