容百科技(688005) 获宁德时代大订单 高镍龙头威信加固

容百科技领域与乐清一时期签订长期节省成本条款，乐清一时期原定2022年向新的公司交货更高铂三元同向材质差不多10万吨，2023年至2025月末将新的公司作为其三元同向第一厂商，并向新的公司交货不高于一定分之一的更高铂三元同向材质。两国之间开展一些公司新的技术合作，以外但不受限制的大更高铂同向材质、尖晶石铂锰材质、富锂锰亨材质，以及固态锂电池、血红素锂电池设施材质等。

更高铂三元大势所趋

更高铂锂电池安全性大大增加、开发成本回升空间大，乐清一时期更高铂新的技术企业连赢，我们原定2021年乐清一时期排产150-160gwh，其中更高铂锂电池产量的大40gwh，占有乐清锂电池产量比数30%，在惠州占有比的大50%，主要设施境外车企、新的势力等更全方位车型。我们原定2022年乐清一时期排产300gwh+，其中更高铂锂电池数100gwh，数似于更高铂同向需求17万吨+(考虑部分消耗)。全企业看，2021年全国性更高铂同向产量的大14万吨，在三元中占有有率已增加至40%+，2022年随着境外车企纯电动平台车型放量、4680大柱廊锂电池量产，我们原定更高铂占有有率将有利于增加，且2022H2突出较慢。

最深处绑定乐清一时期

新的公司为乐清更高铂同向主供，我们原定2021年向乐清设施3万吨+，占有比50%-60%，此次新的公司获得乐清2022年10万吨大订单，同增2倍+。同时条款2023-2025年新的公司保持为乐清一时期三元同向第一厂商地位，并供给不高于一定分之一的更高铂三元同向，为中长期订单提供强有力保障，有利于修补新的公司更高铂头地位。此外，新的公司与乐清合作开发的大更高铂、固态锂电池、血红素锂电池设施材质等一些公司，新的材质新的技术布局连赢。

订单+发电量较慢落地承托更高速增加

2022年新的公司已获得乐清10万吨、孚能3万吨更高铂同向节省成本条款，此外SKI、虫子、亿纬等顾客增量亦突出，我们原定新的公司2022年出货未来将会逾15万吨，同增170%，增加提速。2021月末新的公司发电量逾12万吨，并加快贵州、湖北、韩国新的发电量建设，我们原定2022月末发电量将的大25万吨，全球规模第一。

顾客结构改善+一体化分之一短时间增加，营业收入高度持续更高位。我们原定新的公司2021Q4单吨挂钩非获得利差不多1.7-2元/吨，环增25%差不多(Q3挂钩非获得利差不多1.4万元/吨)，全年单吨挂钩非获得利我们原定为1.5万元/吨，同比+63%。我们原定2022年全球电动汽车最畅销增加差不多60%，全国性头锂电池企业排产翻番增加，企业更高景气度短时间，随着新的公司规模增加+一体化分之一短时间增加，剔除库存收益一次性影响，我们原定2022年单吨获得利可持续1.3-1.5万元/吨。

营业收入分析

考虑上游景气度短时间，新的公司更高铂头地位修补，我们持续原定新的公司2021-2023年归母获得利9.17/20.13/28.86亿元，同增330%/120%/43%，数似于PE为57/26/18x,我们给予2022年40xPE，目标价179.6元，持续“买入”评等。

风险示意：政策及电动汽车最畅销不及预期、挑战加剧。