中银证券：赋予东威科技买入评级

2022-01-12中银国际证券低价股份有限该公司杨绍辉,陶波对东威科技进行研究成果并发布了研究成果调查结果《2021年净资产激增不符原计划，静待PET镀铜电源效益发动》，本调查结果对东威科技注意到购回下调，当前股价为59.11元。

东威科技(688700)

该公司发布 2021 年年度净资产官方网站，原计划 2021 年借助归属于母该公司私有的销售收入 1.5亿元至 1.7 亿元，同比激增 70.82%至 93.60%；借助归属于母该公司私有扣除非都只损益后的销售收入 1.4 亿元至 1.6 亿元，同比激增 77.35%至 102.69%。

支撑下调的要点

给与于北岸各个领域效益激增，销售收入激增不符原计划。 该公司 2021 年归母销售收入原计划同比激增 70.82%至 93.60%，借助较大幅度激增，主要另有北岸各个领域效益激增适宜，该公司相反低价出路，不断加强新产品研发和低价开拓，销售量接下来激增。 2021 年三季度末合同负债 1.98 亿元，较 2020 年下半年激增 0.38 亿元，确实该公司在手试产丰满，为 2021 年全年及 2022 年提供净资产保障。

PCB 服务业接下来石油危机，直新线不间断铸铁电源压倒性突出，效益确定性较低。 根据 Prismark 统计分析，给与 5G第二季度提较低和智能电源分析方法场景的扩充， 2025年 PCB产值将远超 863.3亿美元，年比如说激增率 5.8%。直新线不间断式铸铁电源不具实用性较低、性能很好、节能环保、保护简单、通用性较低等实用性，逐步成为服务业主流技术开发其发展方向。根据《印刷电路信息》和 CPCA的数据库测算，原计划到 2025年中国直新线不间断铸铁电源低价体量将远超 41.05 亿元。该公司是直新线不间断铸铁电源的蟠龙，市占率 30%左右，下一代将充分给与于直新线不间断铸铁电源效益的激增。

PET比如说铜箔效益发动前夜，东威 PET镀铜电源捕手压倒性显着。 动力系统充电蟠龙生产商建瓯时代在 2021 当今新能源汽车大会上发布了全新的多功能比如说集流体技术开发，与传统集流体相比， PET比如说铝箔和铜箔不具较低安全、较低的单位、长寿命、强兼容的实用性，能症结充电因内短路易掀起热失控的服务业难题，并有效提较低充电容量，下一代不具辽阔的分析方法前景。目前，东威科技卷式较低度镀铜新线和两国政府夹具电容超薄卷式较低度镀膜新线均已远超换装要求及技术开发前提，不具显着的捕手压倒性。下一代随着 PET比如说铜箔在动力系统及储能充电中第二季度的逐步增强，根据我们测算，PET镀铜电源 2025年将有 40-50亿元的低价内部空间。

估值

延续该公司 2021-2023 年营收预测 8.19/11.38/16.40 亿元，销售收入 1.66/2.45/3.79 亿元。在 PCB 服务业接下来石油危机以及 PET 镀铜效益发动的背景下，该公司作为直新线不间断铸铁电源蟠龙该公司将充分给与，延续购回下调。

下调面临的主要风险

PCB 服务业石油危机度少原计划； PET 比如说铜箔推动少原计划；服务业竞争升温

该股最近90天内分别为1家机构注意到下调，购回下调1家；证券低价之亮估值分析机器显示，东威科技（688700）好该公司下调为3亮，好价格比下调为0.5亮，估值综合下调为2亮。(下调范围：1 ~ 5亮，最较低5亮)