需求有减量预期 硝酸盐短期震荡偏弱

来源：华泰股票市场 著者：华泰股票市场

研报正文

多国甘油生产成本：9.12-9.16日当周，散装小胶体欧美FOB595美元/吨（+10），波罗的海小胶体FOB626.5美元/吨（+28.5），印度CFR672美元/吨（+42）。

甘油周度产量及开工率：截至9.15日，全国甘油产量112.11万吨，较据悉减小2.18万吨，山东甘油产量14.09吨，较据悉减小0.14万吨。

开工率方面：煤制甘油72.58%（+1.02%），气制甘油：69.37%（+2.47%）。

产出收益：欧美甘油结果显示大企业理论收益小幅下降。煤制固定床材料理论收益为110元/吨，较据悉下降33元/吨，环比涨42.86%，趋势由降转升。煤制新型水煤浆材料理论收益为548元/吨，较据悉涨26元/吨，环比涨4.98%，气制材料理论收益456元/吨，较据悉亦然平。

甘油维护保养原先：年末9.15日，欧美甘油煤制结果显示组件维护保养量为18.89万吨，较据悉减小1.14万吨。本周期增添10家行驶大企业，其中9家为煤制大企业，一般来说都为原先或者长停大企业；气制结果显示组件维护保养量为4.24万吨，较据悉减少0.83万吨。

本周增添一家原先维护保养大企业，未来预料则有气头大企业有维护保养原先，损失据统计小幅反转运行；增添6家欧美甘油结果显示组件原先维护保养大企业，下一周期预计有1-2家大企业原先维护保养，另外有之外基本行驶时间未定。

甘油库存：年末9.16日，大企业总库存量63.91万吨，较据悉减小9.74万吨；港港湾结果显示库存量18.6万吨，环比减小4.3万吨。

期望：年末9.16日，甘油大企业预收试产起算6.12日，较据悉减少0.06日，本周甘油生产成本此后上行，而当今甘油大企业试产量都未用到明显下降，主因各大企业发运情况有所不同，当今甘油大企业控制接单，故虽然甘油随之而来，但预收巨大变化较大。

国内复合肥产能利用率此后强化，据隆众资料统计在38.1%，较据悉强化3.51个百分点；山东临沂复合肥结果显示产出大企业甘油期望量610吨，较据悉减小150吨；三聚氰胺产能利用率为51.15%，较据悉跌落3.37个百分点。

解决方案：一般来说，车款结构上高位反转，但成本侧有支撑，期望有减量预料，港湾库存量强化，所以甘油我们亦然观望看法。

风险：煤炭生产成本缩水，下游期望减量。

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