黄燕铭：全球通胀和时代变局下，重视珍贵文物资产的价值重估而不是金融资产

反而在短期内就会给与一个相对来说来说的攀升，这是我跟大家少见的互信不同的一点。 第二，我们就会推断出在特殊病态政治经济或者是成之当今在世界上化的在历史上背景下，当今在世界上主要的工商业体，只不过对传统文化自然资源的效益也是在攀升的，发放了效益技术性的第二个坚实。

居然我们第到两个坚实，第一，随着工商业本体的小规模拓展跟自然资源本体的小规模拓展，大家对传统文化自然资源的效益在攀升；第二，环绕着着必要的效益，就会发放大宗商专相比较是自然资源应用领域的大宗商专效益上有坚实。

反过来看，从之前十年由于社就会责任ESG的兴起，之外当今在世界上从从之前十年来看总效益的偏低，随之而来什么难题呢？随之而来这些自然资源类一些公司是缺乏资产公共开支的，或者告诉资产公共开支的经济总使用量不一定慢，这使得它短期来说是从未办法激发新的生产线，也就显然我们可以想要到大家对传统文化自然资源的效益在攀升，但是所需近百乎偏低的状态。

从之前几个翌年中，大家不一定体谅一个难题是当今在世界上的衰败或者是远期当今在世界上衰败的显然病态对商专效益的因素所。但是我们可以想要到，在从之前几个翌年的优化中，相比较是大宗商专的优化中，我们通过在历史上上来看，仍未定价了相比较合理的远期消费的意味著。所以，一个是效益的刚病态。第二，远期内还有一些政府发生变化的显然病态，比如将就会美联储加息走去了后半段，中国的效益在逐步地消退，只不过反而在将就会，大宗商专的价格比还是就会维持在很以此类推准确度。

在这种在历史上背景下，我们相信大宗商专相比较是所需上共存制约的教育资源类的这些上市一些公司，共存着股票商品价值。

蔡燕铭：在这之前我想要把主要的论者、论证跟大家先为综述一下。

我们相信在将就会的情形，对大宗商专的基本效益是刚病态的，以及东欧国家必要效益等一系列的该软件，就会随之而来将就会整整在全面病态当今在世界上工商业呈衰败局势的大既有下，大宗商专的效益即便如此有坚实的超意味著的力使用量。不该告诉将就会几年当今在世界上对大宗商专的效益全面病态数使用量还是相比较大的，突显当今在世界上本身传统文化产业的拓展。所以，大宗商专的效益还是小规模保持一个稳健，不一定就会因为在成之当今在世界上化的情形，工商业大为衰败，随之而来对当今在世界上大宗商专的效益急剧显现出降低。

但是愈来愈最重要的难题是在于后面一个斜向，效益不是大难题，但是自然资源的所需近百乎便将就会几年最重要的一个因素所。自然资源所需的制约变换当今在世界上IT既有便是一个不稳定的，原来我们告诉当今在世界上自然资源全面病态来说是是一个相比较不稳定的的情形，中东产油气，中国产矿山，之外俄国、其它一些东欧国家生产量大使用量的教育资源专。但是由于自然资源的所需制约变换当今在世界上的IT既有的便不稳定的，长期共存矛盾坚实教育资源专的价格比全面病态上是小规模保持一个上移的处理过程。也就是告诉效益小规模保持不稳定的，但是所需偏低。所以，在将就会几年我们相信当今在世界上的教育资源专价格比全面病态上呈一个上行线的态势。

在这种情形，我们也结合当今在世界上通货的情况下——通货膨胀率。当今在世界上通货膨胀率情形以及这个后期的变局下，将就会几年显然大家越发十分重视的是珍贵文物负债，而不是国际金融负债。在将就会几年，当今在世界上的通货商品生态系统本身就会显现出一个相比较大的混乱，突显通货政府的不不稳定的。所以，在将就会几年通货震荡还是就会相比较严重。

这种情形，通货负债、国际金融负债的涉及病态不一定大，而珍贵文物负债的反转相对来说相比较小。这种情形股票商品者的股票商品越发倾向于珍贵文物负债，而不是国际金融负债。所以，在将就会几年股票商品机就会的中长期是在珍贵文物类的负债上，由此对我们可视的投资人商品的展现也就会激发一个相比较大的因素所。

我们相信优选效益有坚实、所需有放宽、国际贸易重构下长期共存矛盾缓和的大宗商专欧亚大陆，中长期引荐矿山、炼油、化工、油运等可视的应用领域。之前矿山投资人在在在展现得愈来愈为不错，我们相信全面病态长期共存既有偏紧的情形还是就会沿袭，炼油、煤虽然那时候价格比很低企，但从全面病态上来说是，将就会当今在世界上对炼油和煤的效益还是相比较大。短期库存显然就会有一个扰动，但比如说中长期来说是，我们对它们还是相比较属意。

现今我们中长期说是一说是当今在世界上通货膨胀率大在历史上背景下的大宗商专的价格比难题。关于这之外的难题，先为请方奕告诉告诉效益：超意味著效益来自哪？居然我们仍未告诉到，中长期还不是在效益，但是我们还是要告诉告诉效益，中长期是在所需。

我们先为来告诉告诉效益的情况下。

方奕：效益环绕着着几点。在自然资源应用领域有一个“不显然三角”，不显然三角之外哪三之外呢？主要是低碳清洁的自然资源、所需的有限和开发成本的价格低廉，这三者常常是不可兼得的。相比较是随着这几年的工商业本体小规模拓展，之外自然资源本体的小规模拓展，比如告诉从传统文化自然资源开始向新自然资源的转移，反而微小了对自然资源保供的负荷，过这我们换句话来探究，在新自然资源的拓展还从未愈来愈为多合理的时候，这个时候我们对传统文化自然资源的仰赖度反而是攀升的，而不是在降低的。

举个值得注意，那时候我们整个火电的占有比即便如此占有到了70%的准确度。我们在本地人供电这小块，无论是第三产业还是本地人生活供电，只不过在我们整个供电负载的占有比中越发很低。也就是告诉供电效益的扩大，但是传统文化自然资源的所需又处在不一定很低的准确度，这个时候我们要拓展新自然资源，这个时候只不过我们可以想要到，只不过对传统文化自然资源的仰赖度是攀升的，这第一点。

第二点，从之前几年以来我们进入到一个新的趋向于，这个新的趋向于就是成之当今在世界上化，之外当今在世界上特殊病态政治经济的反转。这种情形，反而就会有利于缓和大家对紧缺教育资源的碰上。无论是我们也好，还是欧洲地区也好，都显现出这样的震荡。以我们东欧国家举值得注意，我们东欧国家油气的需求使用量大概只有30%左右，不一定低，我们的效益要很低度仰赖进口厂商，使得我们对自然资源保供的负荷，相比较是在当今在世界上的特殊病态政治经济不已确定的情形，这种必要的效益是攀升的，反而不是降低的。

蔡燕铭：我们大使用量的教育资源要来自于亚洲地区，我们得需求使用量偏低。在整个当今在世界上法纪小规模保持得相比较好，在当今在世界上化的情形这个难题相当大。一旦如果告诉当今在世界上社就会法纪发生改变，我们自我的必要病态拒绝愈来愈很低的话，需求使用量这个难题就趋于很最重要。当然实质上自给我们也好好不到，因为我们从未这个矿产。大家告诉新自然资源要拓展，可是在把省内主要的沙漠筑成光伏板之前，我们还是要靠炼油，还是要靠矿山。在这个情形，矿山我们需求使用量还相比较很低，但是炼油的需求使用量还相比较低。所以，长期来看考虑自然资源之外的必要还是一个很最重要的难题。

方奕：对，我举个值得注意，欧洲地区这一次大家都感觉到了紧缺自然资源，相比较是特殊病态政治经济反转对它的因素所，欧洲地区主要的发电还是不一定依靠传统文化的恐龙自然资源，但是在特殊病态政治经济反转这样一来，大家可以想要到欧洲地区无论是对油的效益还是对煤的效益都显现出大的反转，加快了欧洲地区工商业的衰败。所以，从某个本质来说是，对紧缺自然资源或者是对自然资源的效益，在必要的效益上的考虑那时候反而成了重中之重。

蔡燕铭：除了必要之上，当今在世界上自然资源的供给还是仰赖于教育资源专的价格比，而且对将就会教育资源专的价格比全面病态还是一个坚实。关于这个难题，您怎么看？

蔡燕铭：我们推断出不一定稀奇的震荡，我们考虑新泽西州传统意义显现出的炼油危机，之外新泽西州传统意义显现出的发电的危机，我们推断出一旦我们对自然资源有紧缺病态的效益的时候，它就会致使一个因素所，这个时候多余自然资源或者是大幅愈来愈很低对自然资源的采购，对使用量的效益才是越发最重要的，反而不是价格比。所以，我们就会推断出在必要效益下，反而大家对价格比的考使用量就会放得愈来愈往后面去，而不是我们要等到一个低成本的时候再转手，在很低成本的时候大家也不想要去转手。

蔡燕铭：这段整整大宗商专价格比也显现出了一个相比较大的相对来说来说是期中病态的优化，相对来说于历次的情况下，您真是我们那时候的优化是合理还是不合理？将就会的机就会是什么看上去？

方奕：我们好好了一个相比较细致的研究课题，我们考察了在历史上上历次当今在世界上衰败对大宗商专的因素所，我们推断出三季度当今在世界上大宗商专的优化，实质上仍未和在历史上上当今在世界上在从之前发生历次衰败中优化的稍微仍未愈来愈为，也就显然大家在从之前一两个翌年中不一定责怪、不一定惧怕在将就会的当今在世界上衰败，但是大宗商专的定价仍未暗示了相比较合理的衰败的意味著，在将就会，我们这一点上的意味著反而是合理的。

蔡燕铭：所以，从效益的本质来说是，效益还是全面病态小规模保持一个稳健，虽然工商业还是有反转，但全面病态还是小规模保持稳健。愈来愈最重要的是所需，大宗商专不仅要看效益，愈来愈最重要的是看所需，所需情况下只不过有什么样的制约？您给大家介绍一下。

方奕：大家都告诉，从之前十年当今在世界上的总效益是偏低的，再突显当今在世界上对ESG（社就会责任）的考使用量，大家就会推断出教育资源专一些公司的资产公共开支在从之前十年是小规模地降低或者处在一个不振的状态，这激发了一个最并不需要的效果……

蔡燕铭：有趣来告诉油的使用小规模保持稳健，但是大家原大油井的人口为120人，矿山大家还是在小规模保持稳健使用，但是原大的矿山数使用量却在减少。

方奕：是的。

蔡燕铭：随之而来十年慢慢地，我们在教育资源专的所需上仍未显现出偏低。

方奕：它实际上造成了两个结果：第一，大家的库存少见处在以此类推。第二，生产线也欠缺。大家能够它的时候推断出从未新增的所需。

蔡燕铭：新自然资源还从未跟上。

方奕：是的。

蔡燕铭：在这样的情形，由于之上面几年教育资源专的改装成，像矿山、炼油这些之外，由于长期教育资源专的改装成偏低，随之而来那时候这些产业全面病态的所需情况下相对来说来告诉跟效益相比仍未显现出偏低。这也是这几年大宗商专价格比显现出小规模攀升的一个整体特病态。在这上面，方奕先为跟我们说是一说是炼油化工之外所需的情况下。

方奕：因为大家都告诉那时候整个的OPEC东欧国家或者是炼油公司反而是越发希望缩骤减能来愈来愈很低货币贬值，因为他们东欧国家的负债负债表不一定仰赖货币贬值。这种情形我们可以想要到，即使当今在世界上对油的效益是不稳定的的，但是所需处在一个不断膨胀的处理过程。在当之前的很低通货膨胀率的情形，再突显所需紧缺的情形，只不过我们可以想要到比如新泽西州的页岩油的资产公共开支意味著不一定弱，页岩油所需的快速增长也不一定弱。

蔡燕铭：所以新泽西州的页岩油之前几年大幅快速增长了便，这几年实质上小规模保持一个稳健的快速增长，而便显现出一个略为的攀升。所以，页岩油的供应便是一个主要的来源的斜向。

方奕：是的。另外一之外，我们传统文化的炼油公司，比如OPEC东欧国家，因为它那时候被选为促成的当今在世界上自然资源所需，相比较是炼油的所需。在它的本质来说是，那时候因为它能够维持它的地方政府的平衡之外它东欧国家的负债负债表，这种情形它愈来愈不想要去掌控生产线来愈来愈很低货币贬值。

蔡燕铭：全面病态上来说是，从特殊病态暴力事件的本质，你来系统性一下，之外俄国，之外当今在世界上大的生态系统下自然资源教育资源之外的这些所需情况下是怎么样的一个情形？

方奕：大家都告诉，俄国的油气所需占有到了当今在世界上自然资源所需不一定最重要的一个之外，但是在整个的特殊病态政治经济的暴力事件这样一来，俄国的油气产使用量只不过比之前要降低得不一定多，相比于疫情之前要降低了近百500万桶/天。也就显然最重要的炼油所需的地区反而那时候有利于地骤减或者是有利于地放宽它生产线释放的力使用量就会不一定大，这种情形反而就会有利于缓和炼油所需的偏低。

蔡燕铭：关于教育资源专的所需和效益，我们全面病态上仍未说是完了。

方奕给我们系统性一下，当今在世界上大宗商专教育资源专IT的情况下。

方奕：这几年随着特殊病态政治经济反转，之外当今在世界上疫情的因素所，我们还想要到激发了一个不一定大的负效应。这个负效应，一个是传统文化自然资源的输送靠近百稍微了。二是因为在从之前几年运力，相比较是LEG船上的生产线降低，它使得我们那时候运力又是欠缺的。也就是告诉在我们效益相比较不稳定的，但是运距又稍微，运力又降低的情形，反而有利于大幅愈来愈很低了当之前IT的终究，相比较是在特殊病态政治经济激发暴力事件之后，又有利于大幅愈来愈很低了自然资源所需、自然资源输送的负荷。

蔡燕铭：从你的本质来说是，自然资源既有便能够塑造IT的举例来说。

方奕：是的。

蔡燕铭：把这个举例来说要开展重新修复。因为从自然资源既有的本质来说是，能够塑造微小自然资源连的举例来说，大幅愈来愈很低所需矛盾的演绎，催化涉及自然资源专的价格比抬高，通过抬高的方式来消除长期共存向外的难题。炼油这小块也是一样的情形。全面病态来说是油运业有望迎来已断言的复苏，在这个处理过程中我们属意炼油欧亚大陆，同时愈来愈属意炼油中的油运欧亚大陆。

之之前一个部份，当今在世界上通货膨胀率和后期变局下，十分重视珍贵文物负债的价值总括。

当今在世界上工商业衰败以及在目之前的这种生态系统下，在将就会的整整国际金融商专价格比的反转是不一定大的，而珍贵文物商专的反转要小很多，它的已断言就会相比较很低。由此两者对比，股票商品的太和就会越发相对来说于于珍贵文物负债而不是国际金融负债。所以，我们相信将就会的整整大宗商专珍贵文物负债的股票商品是一个相比较好的斜向，方奕能没法给我们告诉一些值得注意来推论一下？

方奕：最并不需要的一个值得注意是在新泽西州70八十年代滞胀中后期，我们一般而言有两个论证：第一个论证，新泽西州在70八十年代的时候，我们看它的国际金融负债占有它的东欧国家总负债的占有比是小规模降低的。所以，这一点表明国际金融负债的不稳定的病态只不过在滞胀期不一定很低。

蔡燕铭：实际上不光比如说东欧国家本质，从本地人故又称的本质来说是，显然都是这看上去。本地人故又称和东欧国家故又称的国际金融负债的生生产线力使用量是减至的，但珍贵文物负债的生生产线力使用量都是攀升的，是这样吧？

方奕：是的，实际上从DDM的模型本质来说是不一定好忽略，因为在滞胀期，大家对工商业的效益或者是对获利的说明是降低的。但是通货膨胀率的因素所又使得无理数故又称的意味著贴现率又是攀升的，所以造成了国际金融负债的很低反转。

蔡燕铭：由此我们在70八十年代想要到的情况下，第一个是大宗商专价格比小规模攀升，同时70八十年代大宗商专中愈来愈为多是油气的价格比也是大幅反超、攀升。这种情形，在投资人商品上整整段类投资人价格比的展现是最强劲的，最少了消费类的投资人。同时，整整段类欧亚大陆中像自然资源这些欧亚大陆的展现也是不一定不俗的。所以，在历史上有些东西相近百，但是不显然告诉实质上相近百，有些地方我们还是可以去借鉴一下。在这个处理过程中，从在历史上上来看，在当今在世界上工商业显现出成之当今在世界上化和工商业衰败的处理过程中，常常显现出的是股票商品从国际金融商专靠拢珍贵文物商专。我们可以想要到一个在历史上经验的统计数据，当之前的生态系统下，方奕，你真是下一个期中的股票商品中长期要注意什么？

方奕：我们在当之上面对着一个最主要的终究，1．跨国企业获利，分子故又称的负荷。2．在当今在世界上特殊病态政治经济反转的情形，大家的可能性偏爱也是在不断下移的，在股票商品上也就显然在整个宏观生态系统不已确定的生态系统中，我们在股票商品上反而要越发愈来愈为多强调已断言。

在股票商品应用领域有一个不一定最重要的主题就是去寻找在获利技术性哪些欧亚大陆是具有不稳定的病态或者已断言的。有一个最重要的斜向是跟南岸教育资源专相比较是所需有制约的教育资源专涉及的上市一些公司，正是来源于教育资源专价格比的不稳定的，才使得这些上市一些公司的借贷相对来说来说是相比较已确定。

蔡燕铭：全面病态来说是要寻找借贷相比较已确定，愈来愈为多是一些公司有大使用量珍贵文物负债类的上市一些公司的投资人，这是我们对将就会短整整的主要立场。因此，当下我们相信中长期持有珍贵文物负债，并且具有不稳定的借贷的价值总括类的斜向。全面病态上来说是，由于商品生态系统的不已确定，股票商品者对不已确定的国际金融产专的股票商品天份就会降低，由此随之而来大家在国际金融产专之外的股票商品就会拉长。同时，对南岸专种的收购价就会凸显，人们就会选择越发有已断言的这些投资人和欧亚大陆。

这是我们对将就会短整整的主要立场，方奕，能没法用一两句话把我们的论者再值得注意一下？

方奕：蔡数学老师、各位朋友，大家好，我来阐释一下现今所说是的所有概要。

第一之外，我们相信基本效益的刚病态和必要效益的攀升是大宗商专在效益技术性的一个维护。

第二，越发最重要的是在效益不稳定的的理论上下，我们推断出所需上在这些应用领域是共存着相对来说来说的制约的，也就是大家能够它的时候，大家推断出生产线从未释放，这也就显然相比较是在所需有制约的大宗商专是大为需向外。

第三，大家不一定惧怕衰败，但是我们从从之前的几个翌年的优化中就会推断出，实际上仍未暗示了对将就会相比较合理的衰败的意味著，显然随着美联储的加息走去中后段，中国效益逐步的消退，这就会使得在将就会大宗商专还就会被选为不一定最重要的一个股票商品的应用领域。从股票商品本质来说是，逻辑是不一定直观的，；也是因为当今在世界上特殊病态政治经济的不不稳定的，而工商业效益的疲软，造成了了大家要去碰上已断言的负债。这个已断言的负债要十分重视由教育资源专价格比的不稳定的，从而造成了教育资源专涉及的上市一些公司借贷的不稳定的，这小块就会有价值总括的机就会。

蔡燕铭：所以，在将就会短整整，在成之当今在世界上化的大在历史上背景下，以及当今在世界上工商业衰败的大在历史上背景下，我们越发属意的是有已断言业绩的当今在世界上大宗商专的欧亚大陆。这是我们将就会提示股票商品者老朋友中长期高度重视的一个斜向。

我们现今给大家介绍的论者就到这里，不一定感谢写手新闻的请来，多谢大家！

方奕：多谢大家！

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