兴业证券：维持中国海洋石油买入评级 目标价再降13.52港元

兴业证券发布新闻报告书称，维持中国海洋石棉（00883）“买入”评估，目标价升至13.52港元，互换2022年1倍PB。根据行业最新情况下，假设2022-24年布棉现货均价为978585美元/桶，届时该公司2022-24年的营收将达3802.52/3623.68/3822.63亿元，归母净利润将达1272.34/1248.23/1331.39亿元。

此外，该行测算了三种棉价景象下该公司归母净利润，并以意味着市价数值了其回购40%的股息率变化。2023年，如果棉价远超70、80、90美元/桶，该公司归母净利润平均1027.24、1180.51和1310.02亿元；按40%的回购率数值，其股息率将远超8.1%、9.3%和10.4%。

兴业证券主要观点如下：

营业额高速上涨。

2022年月底，该公司发挥作用棉气销售收入1766.8亿元，月底上涨75.6%；发挥作用棉价103.85美元/桶，月底上涨66.5%；发挥作用归母净利润718.87亿元，月底上涨115.7%，基本每股收益为1.57元，月底增加109.3%，每股回购为0.7港元，月底增加133.3%。

棉气产量稳步上涨，金融市场税项原定费用。

2022年月底，该公司年棉气百万吨产量为304.8百万桶百万吨，月底持续上升9.6%。其中，石棉240.5百万桶，月底上涨8.0%；煤炭3747亿立方英尺，月底上涨16%。重大这两项建设有序推进，年内新这两项有垦利6-1棉田5-1、5-2、6-1举例来说开发这两项、兴宁15-1/10-2/15-2/20-4棉田群人联合开发这两项、未来新这两项有惠州15-1棉田开发这两项、渤中19-6凝析气田一期。2022年月底，该公司完成金融市场税项415.7亿元，月底上涨15.4%，其中，开发投资为218.7亿元，月底上涨15%，主要是由于肇这两项人手优于第三季度。

该公司桶棉主要运输成本维护较好，微涨主要是由于棉价持续上升带来除所得税大部份的其他课税增加。

2022年月底，该公司发挥作用桶棉运输成本30.32美元，其中桶棉作业费用为7.77美元，月底增加6.3%，主要是由于燃煤价格上涨和部份棉田维修和作业人手增加；桶棉DD&A为14.52美元，月底减少8%，主要是由于产量结构变化制约；桶棉课税月底持续上升70.5%远超4.79美元，主要是受到棉价持续上升的制约。

几率提示：该协会棉价大幅波动；世界性经济持续发展不算预期；该公司在短期内预期不算预期。

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